10耐心_不肯定性

一. 不肯定性——時間偏好帶來的回報

​ 當咱們爲一切事物——不論是選擇、需求、價格仍是權利——引入時間的維度後，需求就有了急躁、耐心之分，商品就有了現貨、期貨之分，價格就有了現值、期值之分，而這構成了整個金融市場的基石。

1. 易耗品和耐用品

​ 費雪認爲，利息是人類社會最古老的現象之一，它起源於時間，起源於人的耐心。值要與時間有關的現象，都涉及利息。而根據時間的維度，世界上全部的產品、商品、資源，均可以簡單的劃分爲兩種：一種叫易耗品，一種叫耐用品。

1. 易耗品

​ 所謂易耗品，就是能一次性消費完畢的物品。一個蘋果，一杯牛奶，一次就能把它們消耗掉。

2. 耐用品

​ 耐用品就是它提供的服務、發揮的功能，必須在一個時間段內慢慢發散出來。要花費較長時間才能享受的物品，叫耐用品。好比一副油畫，咱們沒辦法一會兒把它徹底享受，必須在時間的流逝中慢慢欣賞它，因此油畫是耐用品。

2.不耐產生交易

​ "不耐"也就是咱們一般說的急躁、不耐煩。事實上，在消費的問題上，人有時間上的偏好，不耐是人的天然傾向。

1. 不耐是人的天然傾向

​ 咱們說不耐是每一個人都有的天然傾向，但其實每一個人不耐的程度時不同的。有些人強一點，有些人弱一點；有些狀況下強一點，有些狀況下弱一點。

2.什麼因素決定了不耐的強弱

​ 首先是年齡。相比於老人，年輕人的不耐就比較弱，由於年輕人可以看到更久遠的將來。

​ 其次，想象力也可以影響不耐。咱們常常發現自律的孩子，他們的學習成績比較好。但自律背後可能另有緣由，那就是想象力。那些想象力強的孩子，可以把之後的獲得的獎賞看的很大、很重，看的很具體、很明確，這種小孩自律能力就比較強。自律可能源於想象力。今天須要多出偉大成就的人，他們都是在黑暗當中堅持下來的，他們靠的是信念。信念其實就是對將來前景的想象。

​ 耐心跟時局也有關係。

​ 耐心跟其餘一些莫名其妙的因素也有關係。咱們姑且把這些莫名其妙的因素統稱爲「傳統」或「文化」。

3.不耐產生交易

​ 不論是什麼緣由影響了不耐，不論是年齡、想象力、時局仍是文化傳統，人與人之間的耐心不同，他們對手上耐用品的估值就不同。有些人看重商品今天發揮出來的效用，有些人看重商品將來所蘊含的價值。有些人喜歡要現貨，有些人喜歡用期貨。

​ 這些偏好現貨的人和那些偏好期貨的人之間，就會產生交易，也就是說不耐產生交易。而在這個交易當中，現貨與期貨的比價，就是咱們所說的利息率，簡稱利率。

4. 不耐程度決定利率高低

到這裏，咱們澄清一個普遍存在的誤解，好多人覺得存款之因此會有利率，那是由於存款自身會漲起來。東西會增加或增長，使得東西有利率，這種觀念有問題。

​ 任意一種現貨跟期貨的交易之因此存在利率，關鍵是人們都有時間偏好，人們都願意早一點消費，而不肯晚一點再消費。而那些想要換取現貨的人爲了說服別人，讓他們推遲消費、接受期貨，就只有一個辦法，對他們進行補償。補償就是利率的基礎。

​ 將來越是不肯定，補償就越大；消費推遲的越久，補償就越大。不耐是利率的基礎，將來越是不肯定，接受期貨的人所要索取的補償就越大，這時候利率就越高。

2. 利率管制及其後果

​ 對於從古到今的人們爲何反對收取利息，很難找到完整的解釋，但有一點是很是有說服力的，那就是自古以來，人類的真實利息率都是很是高的，高的讓人以爲不正當。

3.利率變化支配資本現值

​ 不一樣利率對資本的現值（即今天資本的價值）有舉足輕重的影響。將來越不肯定，補償就越高，利率就越高。而將來越不肯定，那些在將來才能實現的價值，在今天看來就越不值錢，打的折扣就越大。貼現率這個概念就源於此。

1. 貼現率概念

​ 貼現率就是將來價值（期值）轉化爲當前價值（現值）的打折程度。

​ 有人要明年給咱們1萬元錢，這1萬元在今天看來值多少錢，這跟貼現率有關。

2. 貼現率變化影響人們的投資決策

​ 以教育爲例。我的或政府，到底應該投資應用學科好，仍是基礎學科好？

​ 應用學科短平快，學了就能上手，學了就有收益；基礎學科投入大，見效時間長，成功機會小。固然，基礎學科一旦有新的發現，它對人類的認知能力會有量級的提升。投資哪個，取決於咱們怎麼看將來。

​ 咱們咱們看的將來不是那麼遠，咱們的耐心不是那麼足，就應該多投入應用學科，作一些短平快的事情，追求即時的回報。因此在一些發展中國家，人們廣泛願意學一些容易上手的學科，這時合理的；而一些比較富裕的國家，他們對基礎學科的投入比重就比較大，這也是合理的。

​ 這是由於不一樣國家、不一樣人的貼現率不同，也就是他們對將來價值打折程度不同。在這裏，咱們把應用學科解析爲近期的商品，把基礎學科解釋爲遠期的商品。

​ 欣賞音樂也是如此。若是沒有時間、缺少耐性，追求短平快，聽一些流行歌曲，三五分鐘就能得到快感。但若是有耐心，就應該學習一些古典音樂的知識，享受一下古典音樂帶來的更醇厚的音樂美感。到底打算欣賞哪一種音樂，取決於咱們的貼現率。

3. 貼現率決定項目盈利前景

​ 一個投資項目的盈利前景，跟貼現率也有莫大的關係。若是我是項目經理，下屬彙報一個投資項目，他跟咱們說再過多少年就能賺錢，這時這個項目到底值不值得投資，選擇一個什麼樣的貼現率就很關鍵。

4. 貼現率影響我的自律程度

​ 一我的是否自律，跟本身的貼現率也有很大關係。我和周其仁老師曾經作過一個關於政商關係的研究，研究官員和商人貪腐的規律。其中有一條，好多人當年發生貪腐行爲時，並沒想到本身的官職或者生意能作這麼大。當時以爲作這些事情無所謂，眼前能升上去或者活下來是最要緊的。那是他們對將來看的還不夠遠。