多因子投資的起源

資本資產定價模型（CAPM）於1964年提出，是第一個嘗試描述股票回報率因子的市場模型。根據資本資產定價模型，股票的預期收益是由市場回報這一單一因子來確定的。到了80年代，積累的數據經驗告訴我們，無論是在美國還是其他市場中小股和價值股在長期可能會產生比CAPM所預測的更高的回報率。1992年，Fama和French提出的三因子模型：市場、規模和價值，比CAPM預測更爲準確地解釋了美國市場的歷史回報

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