AQR資本二十年精選二十篇之：時間序列動量因子

我們在股指、貨幣、大宗商品和債券期貨的 58 種流動性工具裏都發現了顯著的時間序列動量效應。我們發現收益效應會持續 1 到 12 個月，而在更長的時間會逐漸發生反轉，這與情緒理論提出的初期的反應不足和延遲的過度反應相一致。一個基於時間序列動量效應的多資產標的策略，能獲取大幅異常收益，並幾乎不會對常用資產定價因子產生暴露。同時，該策略在極端市場條件下表現最好。通過對投機者和對衝者交易行爲進行分析，我

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