（轉載）什麼是阿爾法和貝塔

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不論是買基金進行投資的基民，仍是專業挑選基金經理的各類機構，都會面臨這麼一個問題：

XX基金在過去X年漲/跌了X%，它的表現如何？算好，仍是很差？

要把這個問題講清楚，咱們就須要向你們介紹阿爾法這個金融概念。

上面這個公式，被用來計算某個投資組合，或者基金經理的阿爾法。

第一個字母，Rp，表明的是該投資組合的總回報。接下來的Rf，表示無風險回報。Rm，表示市場回報。最後還有一個字母貝塔，等一下我會更詳細的解釋。

做爲一名普通的投資者，咱們須要明白的就是，阿爾法，其實就是一個差值。它體現的，是某位基金經理的投資回報，和某一個比較基準之間的差。

如何理解這個差呢？讓我用F1賽車的例子幫助你們更好的理解這個道理。

假設在一場方程式賽車大賽中，賽車手小王，跑完一圈花了2分30秒。如今咱們問：小王開的快仍是慢？

要回答這個問題，關鍵是看他的成績和誰來比。假設咱們獲知，全部賽車手跑完一圈的平均耗時爲2分45秒。那麼咱們就能夠計算得出，小王比平均的賽車手水平快了15秒。這，就是小王的阿爾法。

因此，咱們在金融投資中常常提到的阿爾法，其實指的就是，基金經理可以創造的，超越市場基準的超額回報。阿爾法衡量的，是基金經理和某個比較基準對比之後，超越或者落後於該基準的那部分差值。

如今咱們回到一開始寫的阿爾法的公式。咱們注意到，除了一些不一樣的回報之外，在該公式中還有另一個希臘字母，貝塔。下面就來給你們簡單介紹一下貝塔的含義。

在這張圖中，有兩條價格線。第一條綠色的線，是標準普爾500指數的歷史價格。咱們能夠看到，在這段時間裏，標普500指數從2000點左右上漲到2700點左右。

第二條橙色線，是美國公司Facebook的歷史股價。一樣在這段時期裏，Facebook的股價從每股70美圓左右，上漲到每股160美圓左右。

那麼問題來了：購買facebook股票，和購買標普500指數基金，哪一種投資承擔的風險更大呢？

若是咱們回顧一下Facebook股票和標普500指數的每週價格波動歷史，就不可貴出結論，Facebook的投資風險要大得多。

如圖所示，橙線表明的是Facebook股票每週的價格波動，而綠線則表明標普500指數每週的價格波動。兩相對比，Facebook股票每週的價格波動，要顯著高於標普500指數，所以其投資風險也更高。

相對於標普500指數來講，Facebook股票的投資風險更高。這個特性能夠從該股票的貝塔值上獲得體現。

這裏顯示的是貝塔的計算公式。咱們能夠看到，一個股票的貝塔值，是該股票歷史回報和市場基準歷史回報的協方差，除以市場基準歷史回報的方差。

根據這個公式，咱們能夠計算得出，Facebook在過去三年，相對於標普500指數的貝塔值爲1.14左右。這是什麼意思呢？就是說，若是標普500指數上漲10%，那麼facebook股票的價格大約會平均上漲11.4%左右。而若是標普500指數下跌10%，那麼facebook股票的價格則會下跌11.4%左右。

一個股票的貝塔值，體現的就是它相對於市場基準價格變化的敏感度。股票的貝塔值越高，其價格波動的範圍就越大，也能夠被近似的認爲，其投資風險更高。

如今，咱們回到一開始提到的公式，把阿爾法和貝塔結合起來分析。

咱們已經知道，阿爾法，衡量的是投資組合或者基金經理，超過某個基準的投資回報。所以對於投資者來講，正的阿爾法，比負的阿爾法更好。阿爾法越大，說明該基金經理創造的超額收益越高，所以也越好。

而貝塔，則體現了該投資組合，或者基金經理相對於市場基準的風險。從投資角度來說，風險天然是越低越好。從公式中咱們也能夠看出，貝塔高的話，公式中被減去的成分就越多，所以也會拖累阿爾法。而要想得到高一點的阿爾法，想辦法把貝塔下降，是行之有效的方法之一。

經過上面這個簡單的例子，我但願你們能夠理解，一個好的投資策略，應該有兩項重要指標。

第一，有正的阿爾法，而且越大越好。

第二，該投資組合的貝塔比較低。

低貝塔，高阿爾法的投資策略/基金，很是難找，萬里挑一。這也是不少投資機構面臨的最大挑戰。固然，若是連大型投資機構都很難找到這樣的基金的話，我的投資者可以找到優秀的基金經理的機率，可想而知。