看財報：新東方步入中老年

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儘管疫情讓在線教育起飛，可是疫情一樣給教育行業裏的玩家帶來了很多壓力。

近日，在線下與線上教育左右開弓的巨頭新東方，發佈了其截止至2020年5月31日的第四財季以及2020財年整年業績的最新財報。儘管新東方有多年高築的護城河，可是疫情影響下財報中透露的不樂觀狀況，仍是讓投資者望而卻步，在財報發佈後其股價出現連續的下跌。

業績隱憂

7月28日美股盤前，新東方發佈了其最新的財報，數據顯示，在這動盪的一年裏，教育巨頭新東方依然展現出來了必定的防護能力。

新東方在2020財年裏實現營收爲35.79億美圓，同比增加15.6%；歸屬於新東方的淨利潤爲4.13億美圓，同比增加73.6%。

不過大如新東方卻也有難過的關卡，儘管2020財年的總體成績不錯，可是因爲疫情影響，新東方第四財季的表現出現滑坡。

根據財報數據，新東方在第四財季中，實現營收爲7.985億美圓，同比減小5.3%，略高於華爾街預期的9.764億美圓；歸屬於新東方的淨利潤爲1320萬美圓，同比減小69.5%；每股收益爲30美分，低於預期的34美分。

儘管新東方整年業績呈現增加的趨勢，但第四財季出現的震盪，仍是引發衆多關注。

在新東方發佈財報以後，其股價在7月28日、29日出現連續兩日的下跌，分別下跌3.05%、0.18%，29日收盤報收135.24美圓，總市值在214億美圓之間徘徊。

並且，新東方對下一季度的預期也並不樂觀，在財報中其認爲疫情對新東方運營的影響是巨大且不可預測的，疫情使夏季以及秋季班的考試和入學時間延遲，暑假時間縮短，在將來的發展存在諸多不肯定因素下，新東方採用最保守的方法對接下來的季度進行預估。

新東方預計，2021財年第一季度的營收在9.112億美圓-9.535億美圓之間，同比減小15%-11%。而在新東方營收與淨利潤增速出現減緩之際，在成本的支出上倒是難以收縮。

重金死守

從線下教育起家的新東方，對於線下市場歷來都是不餘遺力的。

財報數據顯示在2020年第四財季，新東方的學習中心總數以及學校總數增加至1465家，和上一年同期相比淨增長了211家，與上一季度相比增加了49家；當中學校總數爲104家。

而因爲線下的擴張，新東方在2020年第四財季的成本有增無減。財報數據顯示，新東方線下網點主要由教師薪資、教室租金與教材成本組成。而由於給教師的補償增長、運營學校以及學習中心數量上升致使租金成本上漲等等緣由，新東方在2020年第四財季的營業成本從上一年同期的3.71億美圓增加至3.91億美圓，同比增加5.34%。

還有，爲了應對疫情的影響，新東方爲了推廣K-12輔導的純在線教育平臺，銷售和營銷費用也出現高居難下的狀況。數據顯示，報告期內新東方銷售和營銷費用同比增加11.4%至1.180億美圓。

高成本的支出，讓新東方2020年第四財季的毛利率狀況不容樂觀。數據顯示，報告期內新東方毛利率爲51.0%，同比降低500個基點；利潤率爲4.1%，同比降低810個基點；淨利潤率爲6.1%，降低了520個基點。

同時，在新東方不停擴張場地的狀況下，其生源數量卻沒有出現呈正比的趨勢，反而有所降低。在上一年第四財季，新東方的學生報名人數爲275.6萬，同比增加33.9%；在2020年第四財季，學生報名人數爲258.56萬人，同比減小6.2%

而隨着成本的增加，學生報名數量卻並無增加，也使得新東方的獲客成本有所增加。新東方2020年第四財季的獲客成本，從上年同期的38.43美圓增加至45.46美圓，增加了7.03美圓，同比增長18.77%，獲客程度不盡如人意。

以線下教育打出一片江山的新東方，在面對線上教育涌起的風口時，儘管重金砸下，但卻有些力不從心。

線上步履蹣跚

疫情爲線上教育帶來了更多的可能性，愈來愈多的玩家想要從在線教育中分得一杯羹。從線下起家的新東方也不例外，但新東方在線的表現卻使人擔心。

在新東方公佈財報以後，新東方在線沒過多久就發出了盈利預警的公告。

公告顯示，截至2020年5月31日止年度（2020財年），新東方在線錄得大幅淨虧損額，金額在7億元人民幣-8億元人民幣之間；截至2019年5月31日止年度（2019財年）的淨虧損額爲6400萬元人民幣。

在公告中，新東方在線披露因爲發展K-12相關業務的基礎設施的長遠發展以及擴張，令其銷售及營銷、研發開支以及營收成本等各項支出出現大幅度的增加。

而公告一經發布，資本市場對於新東方在線的熱情就有所減小。在7月29日，新東方在線低開將近3%，收盤報跌7.66%。

儘管新東方在線在疫情期間股價漲超100%，可是新東方在線可以爲新東方貢獻的戰果依然不足。老對手好將來的線上業務在2020財年營收中佔比達到4%，相比2015年第四季度提升了將近20%，而新東方的在線業務在2019財年中，佔比僅有4%。

而在新東方在線燒錢跑馬圈地的時候，卻有愈來愈多的新生代看上了在線教育這一塊香餑餑。面對層出不窮的對手，老將新東方的壓力與日俱增。

對手環伺

儘管新東方在教育行業裏，依然盤踞了必定的江湖地位。可是不可否認，做爲教育龍頭的新東方，在科技以及互聯網屬性較強的在線教育市場中，吸引力並不如其餘的競爭對手。

新東方的老對手好將來在營收以及淨利潤規模之上，都居於新東方之下，可是其市值卻遠高於新東方。目前，好將來的市值爲471.1億美圓。

新東方創始人俞洪敏也在其自傳中，感嘆過錯失了在線教育市場的機遇，形容新東方的在線業務是「病樹前頭萬木春」。

而除了在市值上早已超越新東方的老對手好將來以外，新生代的的後來者，一樣給了新東方不小的壓力。

在虧損成片的在線教育市場裏，實現盈利的跟誰學成爲了一枝獨秀。在7月30日，跟誰學的線上「考研名師公開課」中，其主講的老師原是新東方的十大演講師冠軍李旭以及新東方的功勳教師唐靜。

而被稱爲教育界黃埔軍校的新東方，在開展線上教育的緊要關口，面對人才的一樣成爲問題。儘管疫情加速教育行業洗牌下，新東方做爲頭部品牌可以得益，可是面對充滿着不肯定因素的將來，可否跟得上飛速變化的時代，是中年新東方不得不面對的問題。

文/劉曠公衆號，ID：liukuang110