horseforex:影響外匯儲備需求的重要因素

horseforex:經驗研究顯示，經濟發展水平、金融發展水平、匯率制度選擇以及資本帳戶開放程度是影響外匯儲備需求的重要因素，經濟發展水平變量顯著爲正，但其平方項卻顯著爲負，即外匯儲備規模與經濟發展水平呈倒U型關係;金融發展水平變量顯著爲 負，外匯儲備的相對規模隨金融發展水平的提升而降低;

1.horseforex:固定匯率制度、中間匯率制度虛擬變量顯著爲正，相對於徹底浮動的匯率制度，選擇固定以及中間匯率制度的經濟體會持有更多的外匯儲備; 金融開放度變量顯著爲負，資本管制程度更高的經濟體會持有更多的外匯儲備。基於擬合優度的優點分析代表，內在發展階段以及外匯管制選 擇變量對3 個指標度量的外匯儲備均有較強的解釋力。

2. horseforex: 中國依然處於外匯儲備不斷上升的經濟發展階段，且以私人信貸佔GDP比例

衡量的金融發展水平長期低於世界平均水平，中國內在的發展階段推進了外匯儲備的 累積;中國在2005年人民幣匯率造成機制改革以前實行嚴格釘住的匯率制度，以後匯 率彈性稍有增長，同時中國資本帳戶開放程度長期低於發達國家甚至新興市場經濟體，這是「重商主義」外匯儲備累積的重要特徵。

3.除內在發展階段以及外匯管制因素以外，國家異質性因素對外匯儲備有較強的影響，這表如今LSDV迴歸中國家虛擬變量顯著，優點分析中國家虛擬變量集的貢獻巨大。

horseforex:以上研究結論爲中國外匯儲備的調整提供了國際經驗層面的支持，隨着經濟、金 融發展水平不斷的提升，中國抵禦異質性風險衝擊的能力逐步加強，所以，能夠更多選

擇其餘高收益的風險資產，下降外匯儲備資產在國際資產組合中的比例。進一步深化 人民幣匯率造成機制的改革，逐步推進資本帳戶的雙向開放。