光速IPO後：什麼時候盈利成奇安信踏入資本市場的頭等大事

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最近推特突發的有史以來最大的******事件，再一次把網絡安全推到了大衆的眼前。

隨着5G、人工智能、物聯網等信息技術不斷的推動，網絡安全成爲不能忽視的問題。而國內網絡安全行業又迎來一個剛上市的新玩家：奇安信。

在網絡安全行業裏表現不錯的奇安信，一上市就成爲了香餑餑。7月22日上市首日，奇安信股價報收133.55元，相比發行價56.10元，上漲138.06%。不過奇安信上市首日的股價漲幅卻不及科創板上市公司上市首日爲163%的平均漲幅。

光速過會，奇安信無限風光

5月11日，奇安信上市申請獲上交所受理，歷經兩輪的問詢、43天的審覈，6月23日奇安信科創板首發過會。

奇安信打破了寒武紀68天過審，創下僅次於中芯國際19天過審的紀錄。

奇安信被外界冠以國內網絡安全市場「隱形冠軍」的稱號，其一經上市就受到了投資者的熱捧，股價大漲138.06%，總市值達到907.6億元。奇安信的創始人兼董事長齊向東合計持股爲32.59%，身價一晚上之間超過300億元。

奇安信創始人兼董事長齊向東表示，「此次在科創板發行上市，是奇安信發展的新起點。」

2014年創立的奇安信正好碰到互聯網「心臟滴血」事件曝光，有超過三分之二的網站以及軟件不能保證信息安全，互聯網安全成爲關注點。而押注B端網絡安全的奇安信，在這一賽道一路狂奔。

相關信息顯示，奇安信本來計劃募資45億元，而在IPO以前就已經募資到了57.19億元。根據奇安信招股書中數據，其在2017年-2019年分別實現營收爲8.21億元、18.16億元、31.45億元，三年之間營收符合增加率高達95.98%。

能夠說進軍網絡安全行業的奇安信，正處在風光無限的時刻。同時奇安信與老東家360將來的走向也備受關注。

與老東家360掰手腕

在奇安信尚未和360拆分之時，齊向東和周鴻禕在360中一直被外界冠以「周主外、齊主內」的見解。

不過如今奇安信已經脫離老東家360，成功實現上市的願望。360董事長兼CEO周鴻禕曾對媒體表示，齊向東有上市夢，360要助其完成夢想。而齊向東也說過，奇安信與360之間的關係不是競爭，而是競合。

可是面對B端網絡安全龐大可期的市場，出現營收降低的360不可能不會涉足。

賽迪諮詢的數據顯示，2019年全球網絡信息安全市場規模達到了1382.8億美圓，2021年將會達到1648.9億美圓，2018年——2021年年複合增加率爲9.20%，處於中高速增加趨勢。

360在2017年——2019年分別實現營收122.38億元、131.29億元、128.41億元，同比增加分別爲23.56%、7.28%、-2.19%。同時360的廣告業務與遊戲業務出現縮水跡象，也使得其不得不尋求新的出路。

而2019年財報裏，在失去了奇安信幾近半年多的時間裏，360包括政企安全、技術服務、託管服務等等在內「安全及其餘業務」收入達到4.73億元，同比增加75.15%，而當中政企安全爲主要增量。

目前儘管奇安信已經與360實現拆分，可是外界也有認爲奇安信是經過360的名聲才爲人所知，奇安信依然沒法擺脫360的影響。奇安信在招股書「風險因素」裏也指出，「與360品牌獨立將更好地樹立品牌形象及長期發展，但短時間內可能存在公司品牌認知度下降，銷售成本增長的風險。」

**奇安信在面對老東家360不能忽視的壓力的同時，還有自身至今依然處於虧損的難題。

三年虧損20億

虧損彷佛成了奇安信目前的主基調。

招股書數據顯示，奇安信在2017年——2019年，歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元。

在2020年第一季度，奇安信實現營收2.26億元，同比增加-39.77%；歸屬於母公司股東的淨利潤爲-5.44億元，虧損和上一年同期相比擴大60%。

對此，奇安信在招股書中解釋爲，虧損之因此進一步擴大，是因爲隨着生產經營規模持續擴大，各種員工同比增加，從而使相關費用有所提升。

根據數據，奇安信研發費用和營銷費用，一直處在居高不下的狀態。

奇安信在2017年-2019年間的研發費用分別爲5.41億元、8.18億元、10.47億元，規模在不斷擴大。研發累計投入達到24.06億元，佔營業收入比例分別爲65.86%、45.04%、33.20%，要高於同行業水平，研發費用規模呈現不斷擴大趨勢。

在高研發費用的同時，奇安信的銷售費用也不低。在2017年-2019年，奇安信的銷售費用分別爲4.31億元、8億元、11.18億元；佔營業收入比例達到52.48%、44.05%、35.45%，一樣要高出同行業水平，銷售人員數量也在不斷擴大。

儘管奇安信的虧損呈現收縮趨勢，可是何時可以盈利一樣是相當重要的問題。

什麼時候盈利？

儘管和其餘網絡安全行業的玩家相比，後來者奇安信的上市引發了一陣風波，可是什時候可以盈利，始終是橫在奇安信頭上的一個難事。

奇安信招股書中顯示，其業務主要分爲三大類：網絡安全產品、網絡安全服務、硬件及其餘。

而奇安信因爲毛利率較低的硬件，及其餘業務在2018年——2019年間增加幅度較大，致使其主營業務的毛利率出現降低，2017年——2019年其毛利率分別爲74.39%、55.15%、56.69%。奇安信在將來可能將會承接系統集成性質的網絡安全項目，使其主營業務毛利率進一步出現降低。

還有奇安信招股書中透露出，其應收帳款、應收票據佔總資產的比例也在不斷提高。在2017年-2019年，應收帳款、應收票據共計爲2.6億元、6.2億元、13億元，佔比爲4.93%、9.13%、18.28%。

數據顯示，奇安信截止至2019年年末，商譽帳面價值達到12億元，佔淨資產比例達到24%，而12億元已是減值以後的數據，此前累計減值達3.10億元。同時奇安信的大多數子公司以及參股公司還處於虧損狀態，這可能會致使商譽減值對其形成不利影響。

綜上所訴，儘管目前奇安信已經成功實現上市，可是面對老東家以及自身虧損難解等諸多問題，奇安信依然不能掉以輕心。同時奇安信在實現盈利的路上還埋藏着諸多的隱雷，對於奇安信來講，想要在高手林立的網絡安全行業裏保持優點，是一項不小的挑戰。

文/劉曠公衆號，ID：liukuang110