證券公司信息化7

本期介紹下資產管理業務，以及資產管理業務歷史

「投行」、「經紀」和「資產管理」號稱是證券公司三大業務板塊。在你們對投資銀行業務和經紀業務的基本狀況略微有所瞭解之後，讓咱們來瀏覽一下資產管理業務。以及這部分業務裏邊的IT系統的核心應用。

先講講資產管理業務的歷史吧。我一直認爲了解歷史十分重要，它不只能讓你知其然，並且能讓你知其因此然。

早期，資產管理業務就叫「自營業務」，意思是說證券公司用本身的錢（就是股東的錢）在二級市場上炒股，賺差價。這個業務部門叫「投資部」或者「自營部」，領導叫投資總監。

在牛市狀況下，特別是96年那種瘋狂的全民炒股的投機意識主導的環境下，作爲大機構的證券公司很容易從信息閉塞的中小戶那裏賺到大錢。甚至經過「坐莊」的方式賺錢。

什麼是坐莊呢？就是由某個大資金，作爲某隻股票背後的控制力量，經過來回自買自賣，操縱股價。建倉完畢後，逐漸拉高股價，迷惑中小散戶。而後，串通這隻股票的發行公司，或者一些黑嘴股評家，散佈有關於這隻票的好消息，讓你們都認爲股價還會上漲，紛紛買進，這個莊家趁機大規模拋售股票，從而實現低價買入高價賣出的套利。（電視劇《坐莊》對這種行爲有細緻深入的描述。）

在96～01年的大牛市裏，「坐莊」給證券公司帶來的利潤遠遠高於前兩項業務的受益。

一些剛剛上市的國營企業手上有錢，沒地方花，看到證券市場這麼紅火，都紛紛但願利益均沾。證券公司瞄準這一需求，提供一個保底利率收益，與這些資金提供方簽署「委託理財」協議，用這些錢在二級市場上「坐莊」，賺的錢再與客戶分紅。這個業務叫作「資產委託」業務。通常也交給自營部門去作。

99年證券公司有一批大的增資擴股運動，其實不少新增的股東就是證券公司原有的「資產委託客戶」（那些剛圈到錢的上市公司）。這些大公司一旦成了股東後，反而能夠突破「委託理財協議」裏一些限制，直接從證券公司那高的嚇人的利潤中得到分成收益，因此都很踊躍。

這樣，「資產管理客戶」併成了「股東」，客戶的資金變成了本身的資本金。同時又有新的資產管理客戶（上市公司、年金管理單位等等），每每都是長期資產管理協議，並且都是自營部來運做這些資金。因而，「自營」和「受託」變得模糊起來，乾脆就叫「資產管理」業務了。

一直有人說中國資本市場只有作多機制，沒有作空機制。意思就是，坐莊只能在牛市賺錢，熊市只有虧的份。果真到02年，莊股大崩盤。

03年證券公司又一輪的增資擴股運動中，不少「委託理財」客戶又成了證券公司的股東，不過這一次更多的是無奈。因爲股市下跌，不少證券公司管理的委託理財客戶資金已經被套牢，拿不出錢來還客戶，這些客戶不得已做了股東。

因此，在當時中國特點的證券市場下，「自有資金」的自營業務，與「受託資金」的委託理財業務，每每是混在一塊兒的。

以後，股市愈加的很差，存款利率低得不能再低。這時，債券市場火爆起來。那些企業財務部門、政府住房公基金、社保基金（所謂年金）以爲買國債合算，因而證券公司積極的把錢攬過來，替他們在「銀行間債券市場」和「交易所」裏買入國債。（債券是介於貨幣市場和資本市場的一種類型，因此在「銀行間」這個典型的貨幣市場和「交易所」這個典型的資本市場均可以買賣。）

而後，悄悄的，先是一些金融詐騙狂人控制的證券公司（德龍的恆信證券、周正毅的富國證券等）後來擴散到全部證券公司，利用國債登記結算上的空子，證券公司們一方面告訴客戶，「嘿，你的錢我都用來買了國債了」，另外一方面把這些客戶的國債做爲抵押物，向別人借錢（所謂「回購」業務）。向毒品販子洗錢同樣，借來的錢通過這麼一倒手，我就能夠自由支配了。拿到錢來幹什麼？繼續坐莊呀。期望市場好轉能彌補因爲大熊市致使的資產管理業務上的虧空。

但是，到了04年上半年，不光股市在跌，債券市場也有一個下跌的過程，那些委託證券公司買債券的客戶紛紛要求把債券賣掉。但是，怎麼賣得掉呀，人家已經把你得債券抵押出去了。因而產生了恐慌，你們紛紛要求把錢拿出來。這叫「資金鍊斷掉」，叫「擠兌」。政府一查，發現整個證券市場已經被所謂的資產管理業務搞得徹底的資不抵債。

正遇上胡溫新政，胡總恰恰是個不怕出問題的人，問題暴露出來更好，正好藉機還原資本市場的原本面目。高層（高到溫總理那一層），一方面強壓發改委送出豐厚的私有化餡餅，另外一方面對市場違規行爲痛下殺手。一舉扭轉資本市場的欺詐風氣（以往的欺詐風氣說究竟是上邊形成的，所謂上樑不正下樑歪）。

「資產管理業務」在這三、4年裏獲得極大的分化：

一、大力發展開放式基金。證券公司的資產管理業務本質與基金是徹底一致的。都是如何把資金在二級市場上增值。只是原來坐莊的行爲不透明，是私募基金；如今的基金管理公司，高度透明，搞得是陽光投資。一批原來作資產管理的投資專家到基金公司作了基金經理。

二、完全不容許「保底資產委託」業務行爲，不容許挪用客戶的債券作回購。受託業務必須接受國家專門規章流程（資產管理業務管理細則）。得到創新試點資格的證券公司能夠發行所謂「集合理財」產品（就是小型的開放式基金），原來不透明的業務也暴露在陽光下了。

三、自營和受託業務完全分離，交易席位，結算賬戶，銀行賬戶，財務科目一概分開管理。

到如今資本市場已經造成了一種以爲「坐莊是低專業水準的投資行爲」的業界潛規則，搞得不少坐莊高手去了越南（那但是一塊資本市場的處女地吶）。

好了，回到最沒趣味的IT系統吧。

一、資產管理部都有一套「資產管理系統」。

早期，坐莊的時候，爲了規避監管部門的檢查和掩中小股民的耳目，巨量的買賣行爲都是經過幾個（幾十個）證券營業部來完成的。自營部門在操盤室裏放了不少看行情的電腦和不少電話，每一個營業部也都有專門爲自營業務服務的操盤手，他們在交易時間裏必須守在電腦和電話機旁邊，一旦總部的買賣指令下達之後，他們必須準確、迅速的輸入本營業部的交易系統，並把成交結果通知總部控制中心。

一家深圳的軟件公司創源世紀（名字裏帶「世紀」兩個字的十有八九都是99年迎接新世紀的時候誕生的，如《二十一世紀經濟報道》，上海的「世紀大道」，美國的「二十世紀FOX電影公司」等等，扯遠了！），推出一套可以經過電子手段連通自營總部和各個營業部交易系統的系統。

這個系統，把分散在數十個營業部的數百個虛擬的賬戶的信息記錄在系統中，總部的操盤手直接可以選擇這筆數百萬的大單如何分拆爲數十筆小單，分散到幾個營業部的幾十個不一樣的虛擬我的賬戶上，經過電話線（後來就是廣域網）自動把指令發到不一樣的營業部的交易系統，同時自動得到成交回報。這種交易自動化帶來的好處是不言而喻的。

同時，這個系統提供一些項目管理的功能，例如：我這一批客戶的錢放在A項目，一共多少錢，打算買賣哪些股票（所謂股票池），已經買了多少股票，盈利多少，這個項目由誰負責，每作一筆大的委託是否要給領導受權，等等。（聽上去象管理基金同樣，前邊說過，資產管理業務就是一種特殊的私募基金的業務。）

這個系統是資產管理部最核心的系統。

二、TA系統。（怎麼聽上去仍是跟基金公司那麼相似呀？）

的確，TA系統（所謂TransactionAccount系統、交易賬戶系統，我曾經很長一段時間猜不出TA的意思，笨！）是基金管理公司的核心繫統。但在「集合理財」管理辦法下發行的「集合理財產品」，就是一隻小型基金，有TA系統的不奇怪了。

關於TA，再羅嗦幾句。在法律上，TA賬戶是擁有某個股份屬於誰的最後的決定權的賬戶。上海證券登記公司就是一個大的TA公司，它管理的就是股票交易賬戶。一個股民有多少600001流通股票，最終由上海證券登記公司的股東賬戶上記載的爲準；一樣，一個基金戶有多少基金，最終由這個基金公司的TA系統裏的這我的的TA賬戶上記載爲準；依次類推到證券公司資產管理部的TA賬戶。（有關誰的東西到底屬於誰的問題，是金融領域最核心的問題，業務最難搞清楚，法律關係最讓人困惑的問題。固然這些問題在「國家究竟是屬於誰的」這個困惑面前，真是小巫見大巫了。）